专业报告，2025年经济金融展望报告！

2024年11月28日，中国银行研究院在北京发布《2025年经济金融展望报告》（以下简称《报告》）。《报告》回顾了2024年全球和中国经济金融运行以及全球银行业运行情况，展望了2025年经济金融形势以及全球银行业发展趋势。

关于全球经济金融形势，《报告》认为，2024年，全球经济延续疫情后的弱复苏态势。居民消费增速回落，私人投资和政府支出温和增长，总需求增速下滑；制造业、服务业表现向好，总供给逐步改善。全球经济增速低位运行，通胀压力明显缓解。国际贸易回暖，财政政策延续正常化步伐，欧美货币政策启动降息。全球直接投资回暖，货币市场利率下行，汇率波动性显著上升，主权债务风险累积，股市震荡加剧，大宗商品价格中枢下移。展望2025年，全球经济下行风险提高，可能呈现总需求、总供给同步回落的特征。全球通胀回落速度趋缓。保护主义成为全球贸易增长的最大风险。美联储降息步伐面临不确定性，欧洲央行有望连续降息。全球FDI流入延续低增速，跨境证券投资流向将发生调整。美元指数保持相对强势，全球公共债务水平趋于上升，全球股市整体趋势向好，国际油价持续承压。《报告》还分别对特朗普主要政策主张及其影响、中央清算化对美债市场流动性和基准利率的影响等热点问题进行专题分析。

全球经济回顾与展望

1. 经济增长与通胀：2024年全球经济弱复苏，居民消费增速回落，私人投资和政府支出温和增长，制造业、服务业表现向好，通胀压力缓解。2025年经济下行风险提高，总需求和总供给可能同步回落，通胀下行速度趋缓，部分经济体面临通胀反弹风险。

2. 贸易与政策：全球贸易回暖，但保护主义抬头，2025年其将成为贸易增长最大风险。财政政策延续正常化，2025年主要经济体财政政策整体仍将延续正常化态势，全球大选年后政权更迭调整影响将显现。欧美央行货币政策步入降息周期，日本货币政策趋于正常化，2025年全球货币政策将呈现不同特征。

重点国别/地区经济形势

1. 美国：2024年经济增速前高后低，下半年增长动能减弱，四季度经济“硬着陆”风险降低。2025年特朗普上台后，其政策将对美国经济产生多重影响，预计经济增速下降，通胀率攀升。

2. 欧洲：欧元区经济缓慢复苏，通胀回落至目标区间，2025年经济增速有望提升；德国经济增长动能不足，制造业低迷，2025年经济有望重回增长；英国经济表现好于预期，2025年有望延续增长势头。

3. 日本：2024年经济复苏不及预期，政局动荡带来不确定性，2025年经济表现面临复杂挑战，增速预计有所提升。

4. 印度：2024年经济增速放缓，结构性调整压力增大，2025年维持高增速面临诸多限制。

5. 俄罗斯：2024年经济增长有韧性，出口贸易向亚太国家转向，2025年经济挑战与机遇并存。

国际金融回顾与展望

1. 跨境资本流动：2024年全球FDI回暖，亚洲市场受证券投资青睐；2025年FDI流入分化，跨境证券投资流向将调整。

2. 货币、汇率、债券、股票及大宗商品市场

- 货币市场：美欧货币市场利率与政策利率同步下降，2025年美国准备金规模、美元SOFR利率等将呈现相应变化，美欧货币政策利差或走扩。

- 汇率市场：2024年美元指数先升后降再升，欧元、日元贬值，新兴市场货币下跌；2025年美元保持相对强势，亚洲货币坚挺，汇率波动率上升。

- 债券市场：2024年主权债务风险累积，2025年全球公共债务水平上升，投资者风险偏好提升，日本债券收益率变化受关注。

- 股票市场：2024年全球股市震荡加剧，发达市场领涨；2025年股市整体趋势向好，科技与绿色板块仍是投资热点。

- 大宗商品市场：2024年大宗商品价格中枢下移，2025年国际油价持续承压，黄金价格高位盘整，铜价维持震荡偏强态势。

专题研究

1. 特朗普政策影响：特朗普政策主张包括推动产业回流、回归传统能源、放松监管、减税、降低海外援助规模等，其上台后将使美国通胀压力上升、财政收支失衡加剧、全球地缘政治环境更趋复杂等。

2. 中央清算化影响：中央清算制度对美债市场重要，当前美国国债市场中央清算应用比重有限，新规将提升国债回购市场流动性、提高市场运行效率并降低风险，但也有潜在成本，还将对基准利率带来潜在影响。

以下为报告节选内容

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